8月23日，国金公司发布23年中报，证券再创23H1公司实现收入2.35亿元，鼎阳同比+43.27%;归母净利润0.83亿元，科技同比+47.54%。盈利业绩其中23年二季度实现收入1.33亿元,新高同比+38.17%;归母净利润0.48亿元，同比+30.29%，超预超出市场预期。国金

经营分析

　　中高端产品保持高增长，证券再创23Q1毛利率、鼎阳净利率创新高。科技根据公告，盈利业绩23H1公司中端、新高高端产品收入同比+44.45%、超预101.33%，国金中高端仪器占比持续提升，23H1中高端仪器合计占比达到78%（相比22年底提升3pcts)，中高端仪器均价更高（四大主力产品平均价格提升41.97%)，拉动公司整体盈利水平持续提升，2302公司毛利率、净利率分别达到62.34%、35.82%，分别环比+3.17、0.72pcts。

　　高端频域产品增速亮眼，带动盈利能力。公司在射频微波类产品竞争优势明显，公司已经发布最高输出频率达40GHz的射频微波信号发生器。高类产品平均单价是示波器平均价格4倍，该产品的平均毛利率相比示波器高10pcts，23H1公司射频微波产品境内营收同比+126.45%，助力利润释放。

　　23H境内市场实现翩倍以上增长，国产化进程加迹推进。根据公告，2301公司境内市场收入同比+93.30%，其中境内教育市场收入同比+188.71%，大幅高于公司整体收入增速，受益于国家政策支持，国内市场业务有望维持高增长。

　　重视研发投入、成功自研前端放大器芯片,推动后续产品顺利发布。22年12月公司正式发布第一款自研数字示波器前端放大器专用芯片SFA8001，该款芯片带宽达到8GHz: 23H1公司研发费用达到0.34亿元，研发费用率达到14.43%（同比+1.76pcts)，保持高研发投入助力公司后期发布高端产品。

盈利预测、估值与评级

　　我们预计2023-2025年公司营业收入为5.64/7.64/10.38亿元，归母净利润为1.90/2.57/3.47亿元，对应PE为37/28/20x，维持“买入”评级。

风险提示

　　原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。

(责任编辑：娱乐)